班扬笔下的人物，也就是那位外号“真理剑客”的骑士，在临终时留下了这样的遗嘱：“我的剑留给能挥舞它的人。”
跟这个人一样，只要我曾经试图正确地对待我的剑，我并不在乎我对它的赞美是对还是错，也不在乎许多人并不愿意使用它，或者使用之后发现它对他们来讲完全没有用。
——查理·芒格
年初春节放假前，和各路朋友聚会的场景还清晰地像昨天，现在竟然又到快年终聚会的时候了。每次聚会的时候，大家相互关心的第一个话题，总是问：“今年怎么样嘛？”趁着2021还有几天，我先自己来琢磨琢磨这个问题：“今年怎么样嘛，有没有长进？”我在今年半年度总结的时候写过，2021年生活最大的变化，就是自己职业路径的调整。
能做出这样决定的背后，应该说90%来自于主动选择，10%来自于环境的影响。为什么会产生这样的主动选择，环境又发生什么样的变化？搞建筑设计，在理工科院校是的相对独特的存在，虽然高考是考数理化进的大学，但是建筑学一上来却是要学美术，一天到晚练画画。学了一通素描、水彩、水粉等等，建筑系的同学多多少少都有一些文艺起来，数学已经丢到一旁，文史哲倒是成为热门话题，尤其是西方建筑、艺术，脑子里对艺术家生活充满了憧憬。大学毕业后，我选择去了北京，成为了一个做着建筑梦的文艺小青年，倾慕着聚集在北京798、宋庄这些地方的艺术家们。同时过着又穷又酷的生活，当时确实有一种“视金钱如粪土”的幻觉，青春的激情还没有遇到现实的困境。对于什么赚钱、商业、经济之类的话题，完全是挨不到半点边，年少无知，甚至一度觉得商业化就是艺术的对立面。周围的朋友们开始有的结婚、有的买房、有的回了老家，我也有了女朋友，开始考虑未来的房子和积蓄。经过一番痛苦的思考后，发现以我们微薄的薪水，若想要拥有自己的房子、稳定的家庭，离开北京回到老家是唯一的选择。当时自己的认知水平，根本是想不到创业、投资这些路径的，唯有工资是唯一的生存来源。自从开始思考如何致富的问题之后，我就开始找了一些理财方面的书籍，从2010年开始尝试了基金定投，也开通了证券账户。2012年从北京回到成都之后，一直在设计院做建筑设计，同时也完成了买房买车、结婚生子几件人生大事，生活稳定之后也开始有一点积蓄。不过对投资理财，仍然处于一知半解的状态，并未严肃去系统学习。直到2015年的那场牛市，彻底改变了我。由于10年至13年一直在定投，积累了一部分基金份额，当时还是小亏的状态，不过由于买房的原因，在13年底不得不全部赎回用于买房了，结果完美错过了2015年的大牛市。股市的热闹，让我能够接触到更多的关于投资的信息，在雪球论坛、新浪博客看了不少人的财富人生故事后，我意识到股票投资确实是一件严肃的事情，通过股票投资获得财务成功是一条可行的路径。在摸索的过程中，我接触到了巴菲特的思想，并立刻迷上了巴菲特，开启了投资类书籍的大量阅读。这其中，杨天南老师的译著《巴菲特之道》我反复阅读好多遍，唐朝老师的《手把手教你读财报》更是如获至宝。这两本书，可以说前者是从“道”的层面让我收获了投资的理论基础，后者则是从“术”的层面让我不再只是看看热闹，而是能够找到一些实操的门道。此后两位老师的所有作品，我几乎都是第一时间就找来反复学习。大量阅读价值投资相关的书籍，让我对投资的理解开始加深，同时也一步步加大了自己的股市投入。通过这几年对价值投资理念的实践，16年至今取得了还算满意的回报。回头来看，2010~2015年期间，算是我的投资启蒙阶段。好在迫于生活的压力，用于试错的积蓄并不多，所以没有产生什么真正的损失。甚至是错过财富机会，反而促使了我产生了更多的思考。一切都要感谢生活的安排。2016年算是我走上价值投资这条正道的开始，也在那一年，从老唐的书开始我就成为老唐的忠实读者，几乎穷尽一切能够读到的老唐文字。而自己的投资也是几乎全部来自于“抄作业”。正是对投资之“道”的领悟，才让我的“抄作业”之路顺顺当当，没有跑偏。尽管不算抄得完美，但是也没有走样，自认应该算是一个能够到达及格线的学生。不过也正是投资全靠“抄作业”，让我产生了新的疑虑。毕竟老唐的《价值投资实践手册》、新版的红皮《手财》已经把投资之“术”讲得如此透彻明白。而我还总在抄人家的作业，自觉离独立行走还差得远。自问我看了这么些书之后，我能挥舞得动这把投资的宝剑吗？还差得远！想到这里，我的目标开始变得非常清晰：无论如何，我一定要成为能够舞动宝剑的人，成为配的上老唐这几本书的人！投资给了我选择的自由。在考取了一级注册建筑师之后，我开始有意识地减少过于繁忙的建筑工作，用更多的时间去阅读，去学习投资之道，去实践投资之术。芒格在有一段访谈里谈到长寿话题，芒格说：在美国，谁长寿？是教授、法官、价值投资者。谁短寿呢？是记者、律师、交易员。因为法官只是坐在那里，遵循法庭的规则，自己支配时间。按芒格这个分类，当下中国的商业建筑师群体（建筑艺术家除外）应该可以被归到短寿这个行列。建筑师这职业，曾经是非常美好的，有一种造物主的荣光。但是，随着这些年房地产行业的发展，业内高周转成为主流。建筑设计作为房地产业的下游，更是被压榨地苦不堪言。曾经就有地产商要求设计院一天出图的事件，在建筑圈内广泛流传。大量的抱怨声我这里就不一一列举了，总之，各种负面情绪在建筑设计这个圈子里累积已经是日久经年。建筑设计作为一项职业，暂时把其艺术的一面放在一边，我这里仅从商业的角度归纳一下建筑设计这个行业。我套用“波特五力”模型来看（这里主要针对大量作为地产下游的民营设计院，以大型公建为主的少数大设计院除外）：建筑设计行业本身几乎已经处于整个产业链的末端，其供应商非常少。例如一个常规设计院，仅有的供应商也就是打印店、效果图/模型制作公司、一些专项设计分包单位等等，其余就是一些常规的办公用品，可以忽略不计。这些供应商几乎没有讨价还价的能力，转换成本也很低，可以随意换。尽管看似设计院在供应商面前强势，但是问题在于，对外采购太少，对于设计院控制成本意义并不大。设计院的购买方主要是开发商。一是开发商项目逐年减少，而设计院众多；二是设计院相对于开发商来说体量太小；三是设计图纸同质化严重，除了方案还能有所区别，施工图几乎是标准化产品，质量因素占比越来越小，最终沦为拼速度拼服务；四是开发商还在搞纵向一体化，有些开发商甚至有自己的设计院。以上几点导致设计院在产业链中，几乎没有多少讨价还价能力。设计行业唯一的进入障碍就是建筑资质，而最近这些年，建筑资质也变得越来越不稀缺，甚至能够直接在市场上流通，只要花一定的成本就能直接购买一家资质齐全的设计院，至于采用挂靠方式之类的灰色地带，就更多了。其余方面，我想不出有任何进入壁垒，只要能搞到项目，有一套人马，一家设计院就能开张营业。建筑设计是一个古老的职业，行业内的相互替代很严重，来自行业外的新技术革新带来的替代威胁还不算明显。本质上建筑设计业提供的产品除了图纸之外，更是一种设计服务，由于同质化较严重，参与者广泛，市场增长有限，用户转换成本很低等等因素，价格战非常普遍。最后，更难受的一点是，建筑业的应收账款太多，收款难是行业的普遍现象，尤其是地产业遇到周期低谷的情况下，几乎没有设计院不会遇到拖欠设计费的。在这样的行业环境下，即使非常努力，也像是逆水行舟，很难。想起来今年看到小米传记《一往无前》中，雷军的一段反思：“他用十多年的亲身经历证明，企业家并不是超人和圆桌骑士的混合化身。真正的创业者，要有周密的分析、严密的系统，还要辛勤工作，但是首先是周密的分析。决定一个企业是否能决胜千里的最重要的一条，不是天道酬勤，而是顺势而为。”这让我对自古以来作为美德的“天道酬勤”有了更深刻的理解。由此我在猜测，老唐开玩笑说自己很早就偷懒不想干活回家看书，背后是否也有过这样一番思考。《巴芒演义》中写道：26岁的巴菲已经靠自己的双手和头脑挣到了2500万元人民币。“此时的巴菲特丝毫不觉得这些钱算什么，他的内心非常清楚地知道，自己未来将会非常有钱，甚至已经开始担心未来钱太多应该怎么处置。”“巴菲特只是彻底理解了投资的底层逻辑，知道复利规律必将带来的财富规模。每个彻底明白什么是投资的人，都必将面临这种幸福的烦恼，只是还需要在享受生活和享受投资中，慢慢等待它的来临。”老唐回家当然不是偷懒，而是将所有的勤奋，都聚焦于投资这件“顺势而为”的事，优先将所有的时间精力分配给“周密的分析”，然后享受生活，等等财富慢慢的积累。于是我很快就做好了决定：要做能够挥舞投资宝剑的人，摆脱这种逆水行舟的低效努力，而是把所有“天道酬勤”的焦点，都聚集到学习投资这项事业上。有困难吗？当然有，机会成本是很高的，来自于家庭的担忧也是客观存在的，所以能够踏实开始自己的专心学习之路，还得感谢自己家里有一位非常英明的“领导”。对于“领导”这个称呼，我家娘子一开始还不愿意接受，不过我暂时还找不出更合适的描述。暂且学老唐这么称呼吧。之所以觉得“领导”这个词好，我是觉得在家里，领导是当之无愧的。我自认身上有好多毛病，素质跟我家领导差的不是一星半点，但是竟然这么多年过来，领导不仅没有放弃教育，还能够在诸多关键时刻包容，理解，甚至是开导我。我家领导和我一样，最开始在财务方面是一片空白的。所以15年刚开始认真学习投资那会儿，领导并不是完全理解这件事。不过即使不理解，领导并没有阻止我，而是像生活的其他方面一样，鼓励我去试试，允许我有试错的空间。由此我才有相对宽容的家庭环境，在我工作之余把业余的时间都用来看书，甚少分担领导的家务重担。想起来书房里有些朋友倾诉关于家人不支持的苦恼，老唐说想要获得信任，唯有让自己值得被信任。我很幸运的是，在我还没有值得被信任的时候，就获得了领导的信任，这是多大的优势。想起巴菲特对年轻人的建议里有一条，“和对的人结婚，我是认真的。这会对你的人生造成很大的影响，会改变你看待所有事情的角度”，对于这一点，我想说这些年我体会太深刻。那本专门写巴菲特领导艺术的书《巴菲特的CEO们》，我感觉是不是被我家领导偷偷看过？我的体会是，家庭里最和谐的关系，应该像巴菲特和他的CEO们一样，“信任”是维系家人关系最重要的一根纽带。甚至我觉得巴菲特和他的CEO们就是这样一种家人的关系，相互不辜负，都努力去做最值得家人信任的人。这一年下来，不是没有困难的时刻，市场的波动每天都在发生，但是我家领导已经完全放心我打理家里的财务。即便是有大的波动，领导表现得比我还淡定。拥有这样的信任，我头脑中关于“理性”的那根弦就绷得更紧，更不可能去涉及杠杆这一类高危行为。所以家庭的和谐，一定程度上拥有一个家庭领导非常关键。《领导的艺术》里归纳了领导艺术的三个方面：①要有一个美好的愿景；②注重团队价值观的塑造，要懂得放权；③以结果为导向，有具体的行动准则。这三方面我家领导就做得很好，一是家庭幸福是我们的愿景；二是对我进行放权，只在价值观层面跟我探讨，而不干涉我的具体工作；三是行动层面给我充足的支持。前段时间陪我家领导外出看展的时候，我曾经聊过关于人生的话题（下图），对我来说，人生的终极目标是幸福，投资只是一条获得幸福的路径，而不是幸福的全部。
所以此后自己的所有努力，其实都建立在这个原则之上：不忘最初的愿景，愉快地阅读、投资、写作，让家庭融洽，让领导满意。 贵州茅台、腾讯控股、洋河股份、陕西煤业、分众传媒、海康威视、万科A、新天科技、美的集团、福寿园、恒生ETF熟悉的朋友肯定一看都知道，大部分是抄作业，还是抄了好几年的作业。其中万科A、新天科技、美的集团、福寿园均为打算学习研究，买入的观察仓，占比很小，后来长期跟踪的公司进入买点，就基本清掉了，海康威视也因为现金耗尽，只好暂时卖掉，调整到其他几家进入买点的公司，观察仓仅剩福寿园。其余至今还保留的主要持仓只有四家：腾讯控股、陕西煤业、贵州茅台、洋河股份。除了陕西煤业，其他三家都是17年至今就一直参与的老朋友。今年还差几天结束，这里直接借用截止上周的记录，影响不大，总体账户情况如下。
表格中腾讯控股持仓占比超过40%，是由于预期春节左右会新增一笔资金，所以腾讯持股比例是按照新增资金加入之后，估算上限不突破40%来控制仓位，等于是在今年提前完成了买入。
截止2021.12.24，本年度收益率为-1.61%，2017年元旦至今，总体年化收益率为18.89%，累计净值2.34。
同期沪深300指数年度收益率为-5.56%，总体年化收益率8.40%，累计净值1.49。
指数对比规则为，以2017年元旦沪深300指数3313.95点为基数，将实证账户净值换算为对应的指数点位。沪深300指数不包含股息，略有低估约2%。
关于什么是“实证账户”以及为什么要搞“实证账户”我之前写过，大家可以看这篇。虽然我知道有些无聊，但是忍不住好奇，将老唐账户2017.1.1至今同期收益率也统计了一下，对比如下：
2017年至今，我跑输老唐净值的主要差异，来自于起点2017年这一年的收益率差距较大，此后几年差异就很小了。而回溯自己的学习历程，2017年正是自己从理论到实践的全面转变的过程。2017年及之前的持仓还保留了一些自认为低估的银行股、债券等，而且相对分散，是这样的：
当时已经抄了一部分作业，但是不全面，一方面体现出自己并未完全理解公司，并未对公司估值有明确的概念；另一方面在投资理念上还处在“试错”的阶段，不敢重仓看好的公司，投资还处在撒胡椒面的状态，同时保留了一部分现金。
这两方面的巨大差距，导致我2017年的业绩大幅跑输老唐，同时还跑输沪深300指数，好在也没有太大失误而产生亏损。2018年开始在投资学习上付出的精力有了较大的增长，业绩上也直接反映到基本跟上了老唐，此后的几年也基本跟上，没有落后太多。在投资学习上，投入和付出是成正比的，我用自己的实践和金钱验证了这一点。今年比较开心的是，不管买入还是卖出，无需再看老唐。我自己完全按照对公司估值的学习和理解，在相应的买点和卖点行动，形成的业绩和结果竟然也和老唐八九不离十。尤其是在做美的、格力作业的过程中，自己感到的吃力程度，以及围观了好多朋友的优秀作业之后，对我产生了相当大的冲击。我深刻反省，在公司深度研究层面上，自己需要补的功课还有好多，勤奋程度也还远远不足。虽然说是日拱一卒，但是光是阅读，光是围观别人的研究成果，缺少输出而倒逼出来的反复思考，始终让自己有一种隔靴搔痒，雾里看花的感觉。有一次跟一个好朋友聊起为什么写公众号，我半开玩笑地说：不怕羞耻，勇于暴露自己的懒惰、拖延、水平差，让大家鞭策。
关于自律，在长久的实践中，我已经彻底验证出来，靠自己是行不通的。我必须给自己创造一个他律的环境，迫使自己无处可逃，赶鸭子上架，硬着头皮上。天南老师说过：凡律即为迫。我在书房的墙上贴了一堆目标、提醒、格言等等，为的就是经常凝视，提醒自己哪些是重要的事，不过效果有限，毕竟盯着看，也只是输入，是由外向内的刺激，很容易被大脑开小差给过滤掉了。唯有源自于大脑内部的信息，神经元闪烁过，才会留下更深的印记。
想起某次看到“若兰”分享的老唐的话，更是说出了自己动手，丰衣足食的真谛。
其实论理解能力，应该说90%以上的朋友都完全能看懂研究报告，看懂书房分析文章，尤其是在老唐“中翻中”神功的基础上，几乎没有多少难懂的知识点。但是经过我这几年光看不做的亲身体验下来，发现看懂与会用的差别，几乎就约等于在岸上学会了游泳的正确姿势，但是还从未下过水的差距。
于是从大约今年十月份开始，我要求自己公众号开始较为规律地输出。一开始写作也是困难的，很久没写文章，那种感觉就是中学时期写命题作文憋不出来的感觉。因此还非常苦恼，我甚至还在书房留言向老唐诉说这种苦恼，居然后来还被收录到“书房拾遗36期”中了。
老唐的回答直击要害，我突然直接有点顿悟的感觉。其实关键不是“写”啊，是自己“想”得不够！为什么写不出来呢，因为脑子还没理清楚啊。后来我就想了个办法，把自己打算写的内容，给我家领导聊天的时候先说了一遍，发现自己说不清楚的地方，就是自己想不明白的地方。通过几次硬逼自己之后，从“想清楚”到“说明白”再到“写出来”之间的链条终于打通了，久而久之，也就省略掉了中间“说明白”这个过程。有的时候遇上一些不太容易聊的话题，我还会自言自语地跟自己先聊一遍，写作的障碍慢慢就被破除，甚至开始有了“话痨”的倾向。这个简陋的写作训练方法，朋友们如果有同样的困惑，可以尝试一下，亲测有效。迄今为止，这个简陋的“价值营造”公众号，共计发表原创文章49篇。发文节奏也基本稳定下来，也有好些朋友关注，并且还获得过几次圈子里朋友的赞赏。我要在这里郑重地向朋友们表示感谢，我会一直努力，就像不辜负我家领导信任一样，不辜负朋友们的支持和喜欢，继续努力，争取能多输出一些对朋友们有用的内容，大家愉快地交流，一起成长，共赴财务自由的彼岸。关于今年的阅读，此前已经总结过一点，可以看看这篇。之所以在这里啰嗦再聊几句，是因为阅读是大家投资生活中几乎最重要的一部分了。去年读李杰老师（水晶苍蝇拍）的《复利信徒》，里面有一段话我特别喜欢，还做了个便签抄下来，分享给朋友们共勉。
2022年马上来了，祝朋友们虎年事业顺心，家庭充满幸福感，市值再创新高，最重要的是，保持一整年愉快的心情和健康的身体！
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